Radar Académico

Keen, S. (2012), “The fiscal cliff–lessons from the 1930s”, Report to US Congress, Real-World Economics Review, Issue No. 62

Publicado el 19 de febrero de 2013

Problemática planteada: a través de una observación empírica se define que la demanda agregada en una economía monetaria es la suma de los ingresos, más la variación de la deuda. Se demuestra cómo esta perspectiva explica tanto la Gran Depresión como la actual crisis económica. También se observa que el abismo fiscal (fiscal cliff) podría llevar a los EE.UU. nuevamente a una recesión, mientras que se hace muy poco para reducir la deuda pública como porcentaje del PIB.

Temática abordada:

  • El crecimiento de la deuda privada entre 2000 y 2009 fue más alto que el crecimiento de la deuda pública.
  • La recesión comenzó precisamente cuando la tasa de aumento de la deuda privada alcanzó su punto máximo.
  • La “crisis fiscal” y el repentino aumento del déficit público no comienzan hasta seis meses después del inicio de la crisis económica, cuando el PIB nominal también comienza a caer.
  • El cambio en el comportamiento de la deuda privada desempeñó un papel clave en la crisis, mientras que el aumento del gasto público constituyó una reacción a la crisis en la economía real.
  • Desde pico de la crisis en 2010, el sector privado ha dejado en gran parte de desapalancarse: la deuda privada no aumenta ni decrece, por lo que el cambio en la deuda del sector privado no está teniendo ningún impacto global en la demanda agregada, pero la deuda pública sigue aumentando.
  • La deuda privada y la deuda pública se afectan mutuamente. Ambas impulsan la demanda en la economía cuando aumentan y la reducen cuando disminuyen.
  • La deuda privada es más importante que la deuda pública, ya que es mucho más significativa, y conforma el motor de la economía, mientras que la deuda pública reacciona en contraposición a la privada.
  • La crisis fue causada por el colapso en el crecimiento de la deuda privada.
  • La deuda pública aumentó debido a que la economía se derrumbó.
  • Un intento prematuro para reducir la deuda pública a través del abismo fiscal podría desencadenar un ataque renovado de desapalancamiento del sector privado, lo que podría conducir a la economía en una recesión.

Observaciones finales: el principal reto de la política pública norteamericana no será la reducción de la deuda pública sino la gestión de la deuda privada.

 

Ver Paper